2025年12月22日
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假設全球經濟增長保持穩定，美國聯邦儲備局（簡稱「聯儲局」或「美聯準」）不急於加息，且美國融資條件保持寬鬆，美元或會在2026 年保持疲軟態勢。在此環境下，未來幾個月歐元和英鎊可能受益於美元全面走弱，但這種相對強勁走勢不太可能持續一整年。
12 月18 日，歐洲央行將其主要存款利率維持在2%不變，與市場預期一致（圖1）。歐洲央行的最新預測偏向鷹派，將2026 和2027 年增長預測分別從9 月的1.0%和1.3%上調至1.2%和1.4%，並且預計未來兩年通脹僅會輕微低於目標水平。因此，進一步減息的可能性不大。然而，歐洲央行行長拉加德 （Christine Lagarde）沒有支持最早在明年加息的預期，強調對各種選項持開放態度。我們的經濟分析師預計，歐洲央行將在2026 年維持當前政策立場，並可能在2027 年加息。鑒於這種政策穩定性，其他主要經濟體的動態可能會對歐元走勢產生更大的影響。如果地區財政措施不及預期或外圍環境變得不那麼有利，歐元也可能受到壓制。
關於英鎊，12 月18 日，英格蘭銀行（又稱「英倫銀行」）將政策利率下調25 個基點（即0.25%）至3.75%，為本輪減息週期中的第六次減息。此次減息符合市場普遍預期，但政策制定者的分歧很大，最終以5 比4 的投票結果獲得通過。格林（Megan Greene）、倫巴德利（Clare Lombardelli）、曼恩（Catherine Mann）和皮爾（Huw Pill）投了反對票，主張按兵不動。會議的基調明顯偏向鷹派，歐洲央行的指引表明，「圍繞進一步放寬政策的判斷將變得更加艱難」。由於英倫銀行可能在2026 年繼續減息（圖2），英鎊恐將跑輸政策利率已經處於中性水平或即將上調的其他十國集團貨幣，例如澳元和紐西蘭元。
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