2026年1月26日
上週五美股交易時段，有報導稱紐約聯儲代表美國財政部進行了匯率詢價（《紐約時報》，1 月23 日），美元兌日圓隨後大幅下跌。此前，在日本央行行長植田和男（Ueda Kazuo）新聞發佈會期間，美元兌日圓一度大幅上升；隨後，日本財務大臣片山皋月（Katayama Satsuki）發表講話，強調日本政府正對外匯市場動態保持高度警惕（彭博資訊，1 月23 日）。鑒於日本和美國當局在數星期前已強調雙方對日圓走勢的共同關切（彭博資訊，1 月13 日；美國財政部1 月14 日發佈的會議紀要），此次匯率詢價顯示，短期內出現聯合干預的可能性正在上升。
歷史經驗表明，日本與美國的聯合外匯干預（如1998 年6 月17 日的有效行動）通常較單邊措施更為有效。當時，美日雙方僅小規模拋售美元（美國約8 億美元、日本約17 億美元），便推動美元兌日圓下跌約6%，且此後較長一段時間內未再進行干預。然而，1989 年5 月至1990 年4 月期間多次實施的聯合干預並未帶來持久成效；在此期間，美國累計拋售約120 億美元、日本約220 億美元，這表明美國的參與未必是扭轉日圓疲軟的決定性因素，也並非萬全之策。
目前，日圓已體現出一定的「風險溢價」，這從美元兌日圓走勢與利差變化之間的背離中可見一斑。在通脹上行及政治環境變化的背景下，市場對日本財政可持續性的擔憂明顯加劇。日本將於2 月8 日舉行大選，圍繞消費稅減免的討論持續進行，但彌補財政缺口的具體方案仍尚待討論。儘管財政主導並非不可避免，但重建市場信心仍需時間，也有賴於日本當局採取進一步行動。與此同時，外匯干預以及鼓勵國內資金配置本土資產而非流向海外的措施，或將為日圓提供支持。
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