2025年5月8日
聯邦公開市場委員會（FOMC）在5 月決定將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間不變。這是美國聯邦儲備局（簡稱「聯儲局」或「美聯準」）連續第三次會議決定維持利率不變，符合市場預期。聯邦公開市場委員會在政策聲明中指出，經濟前景的不確定性「進一步上升廿，並表示「失業率上升和通貨膨脹上升的風險已經加大」，這是3 月發佈的政策聲明中沒有出現的新措辭。在新聞發佈會上，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，4 月2 日宣佈的關稅措施力度「遠超高於此前的預期」。儘管如此，聯儲局主席仍一再表示，聯儲局並不急於調整政策，且政策制定者正處於觀望狀態。
即使未來美國經濟增長與通脹的組合可能會惡化，我們的經濟學家仍然預計，2025 和2026 年，聯儲局的減息幅度不會超過75 個基點（即0.75%）。聯儲局今年或將實施三次減息，可能在6 月、9 月和12 月分別減息25 個基點（即0.25%）。然而，如果美國5 月就業數據（將在6 月6 日公佈）顯示失業率、就業人數淨增長或兩者都沒有走軟跡象，我們經濟學家預測面臨的明顯風險是，聯邦公開市場委員會可能會在6 月17 日至18 日的會議上再次維持政策利率不變。市場目前認為6 月減息0.25%的概率為20%，7 月減息0.25%的概率約為80%（彭博資訊，2025 年5 月8 日）。
外匯市場並沒有從5 月聯儲局會議中瞭解到太多新的資訊，美元只是小幅上漲，美匯指數在100 附近徘徊，這可能是因為聯儲局主席鮑威爾沒有暗示有迅速放寬貨幣政策的意願。無論如何，利差不再主導美元走勢（見上圖），而美元匯率目前由政治因素和結構性因素決定。我們預計，這些因素將會導致美元在未來幾個月處於守勢。然而，如果隨著潛在貿易協議達成和關稅水平變得更加清晰，導致美國貿易政策的不確定性下跌，貨幣政策的傳統驅動因素（即週期性驅動因素）可能會再度與美元走勢呈現相關性。
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