頁面頂部
行為金融學:如何避免成為自己最大的敵人!

2023年6月16日

Neha Sahni

滙豐環球私人銀行及財富管理 董事 - 環球市場策略師

概要

儘管人類被認為是宇宙中最聰明的生物之一,然而在投資時,我們並非無時無刻都能保持理性。我們的情緒及主觀意願往往在投資決策中扮演重要的角色。

這正是行為金融學存在的重要性,它專注研究影響投資者在金融市場上作出決策的各種心理因素與情感。

我們會探討影響投資者的六大認知偏差及相關的應對方法。建立一個規則性的投資策略是避免認知偏差的良方,因它有助減低因衝動作出的交易或被恐懼與貪婪操控的可能性。

甚麼是行為金融學?

行為金融學是一個專門學科,專注研究個人在金融市場上的投資決策如何受到心理因素的影響。行為金融學結合心理學,試圖識別導致投資者作出非理性投資決策的偏差行為,並展示出即使投資者獲悉自己作出不明智的決策,亦難以擺脫此等錯誤行為。多項行為金融學研究顯示,金融市場亦會受到投資者過於樂觀或悲觀的情緒所影響,而與基本面偏離。

影響投資者決策能力的常見認知偏差

  1. 錨定及調整偏差:人們傾向根據最初的猜測或不太相關的資訊來估計資產的價值,他們亦不會基於新資訊的出現而作出調查。
  2. 過度自信偏差:自視過高會助長非理性的投資決策,並影響投資回報。人們普遍認為自己較他人優勝,促使他們作出更頻繁的交易,因而對回報產生不利影響。
  3. 投資者短視:代表投資者在貪婪或恐懼驅使下的衝動行為。各社交媒體平台對某種資產的可觀回報大肆宣傳,或會令投資者產生害怕錯過(fear of missing out)的感覺。
  4. 羊群心理:盲目跟隨大眾的心理使人們在社區中感到安全,純粹模仿其他投資者的決策而缺乏進行審慎的研究會產生投機性的熱潮(例如互聯網泡沫)。
  5. 處置效應:投資者過早賣出獲利的資產及長期持有虧損的資產,此舉全因投資者喜歡獲利多於虧損的心態,但最終卻損失更多。因此,如果不應對處置效應,投資者可能要付出相當高的代價。
  6. 現狀偏差:人類往往覺得保持現狀為他們帶來安全感,這解釋了就算通脹逐漸侵蝕儲蓄的購買力,很多人也情願持有現金而不作投資。在金融市場,討厭虧損的心理會導致投資者不願承擔半點風險,即使他們明知這些風險是值得承擔。
資料來源:滙豐環球私人銀行,2023 年 5 月。

投資者如何避免行為偏差,從而獲得更好的投資回報?

Set Title

   
主要的偏差行為
如何應對這些偏差

錨定及調整偏差

1. 不要試圖一次解決所有偏差。找出對投資決策最具影響力的二至三個主要偏差,嘗試不斷地糾正這些偏差或行為。

2. 避免草率作出投資決策,並在投資決策中排除情緒因素,建立一套預先確定的投資程序或策略。採用規則性的投資策略,以結合核心投資(也稱為「戰略性資產配置」)及主題投資(一般稱為「戰術性資產配置」或「衛星投資」)來規劃一個分散的投資組合,並定期審視組合,這種策略能在長線帶來不俗的回報。

3. 從日常的交易與投資中消除自由酌情的態度,並堅持長線投資策略,這可以保護您免受有意識與無意識的偏差行為所影響,並避免您做出衝動的決定。

過度自信偏差
投資者短視
羊群心理
處置效應
現狀偏差

Set Title

  如何應對這些偏差
如何應對這些偏差
 

1. 不要試圖一次解決所有偏差。找出對投資決策最具影響力的二至三個主要偏差,嘗試不斷地糾正這些偏差或行為。

2. 避免草率作出投資決策,並在投資決策中排除情緒因素,建立一套預先確定的投資程序或策略。採用規則性的投資策略,以結合核心投資(也稱為「戰略性資產配置」)及主題投資(一般稱為「戰術性資產配置」或「衛星投資」)來規劃一個分散的投資組合,並定期審視組合,這種策略能在長線帶來不俗的回報。

3. 從日常的交易與投資中消除自由酌情的態度,並堅持長線投資策略,這可以保護您免受有意識與無意識的偏差行為所影響,並避免您做出衝動的決定。

1. 不要試圖一次解決所有偏差。找出對投資決策最具影響力的二至三個主要偏差,嘗試不斷地糾正這些偏差或行為。

2. 避免草率作出投資決策,並在投資決策中排除情緒因素,建立一套預先確定的投資程序或策略。採用規則性的投資策略,以結合核心投資(也稱為「戰略性資產配置」)及主題投資(一般稱為「戰術性資產配置」或「衛星投資」)來規劃一個分散的投資組合,並定期審視組合,這種策略能在長線帶來不俗的回報。

3. 從日常的交易與投資中消除自由酌情的態度,並堅持長線投資策略,這可以保護您免受有意識與無意識的偏差行為所影響,並避免您做出衝動的決定。

 
 
 
 
 

相關文章

除了市場呈現強勢的上升趨勢,基本因素亦繼續利好黃金,而央行對這種貴金屬的需求依然穩健。[3月6日]
多元資產基金讓投資者可透過單一基金投資於多種資產類別,充分發揮股票、債券、現金,甚至非傳...[4月18日]
穩健的經濟增長與平穩的通脹率為印度債券市場提供支持。[10月10日]
隨着各大央行在2022年和2023年上半年均持續加息,一眾成熟市場的存款利率變得更具吸引...[6月26日]

免責聲明

本文件或影片由香港中環皇后大道中1號香港上海滙豐銀行有限公司(「HBAP」)編製。HBAP 在香港註冊成立,為滙豐集團成員。本文件或影片由滙豐銀行(中國)有限公司、HBAP、滙豐銀行(新加坡)有限公司、滙豐(台灣)商業銀行有限公司及滙豐金融科技服務(上海)有限責任公司(合稱「分發方」)分發及╱或提供。本文件或影片僅供一般傳閱及參考用途。 無論基於任何原因,本文件或影片所載之部分或全部內容均不得複製或進一步分發予任何人士或實體。如於某司法管轄區內分發本文件屬違法,則不得於該司法管轄區內分發本文件或影片。所有未經授權之複製或使用本文件或影片,均屬使用者的責任,並有機會引致法律訴訟。本文件或影片只提供一般性資料,文件內所載的觀點,並不構成投資研究或出售或購入投資產品的意見或建議。本文件或影片內所載的部分陳述可能會被視為前瞻性陳述,提供目前預測或未來事件預估。相關的前瞻性陳述不保證未來表現或事件,並涉及風險及不確定性。基於多項因素,實際結果可能與相關前瞻性陳述大不相同。HBAP 及分發方對更新其中的前瞻性陳述,或對提供實際結果與前瞻性陳述的預測不同的原因,概不承擔任何責任。本文件或影片並無契約效力,在任何情況下,於任何司法管轄範圍內均不應被視為促銷或建議購入或出售任何金融工具,而此等建議並不合法。當中所載內容反映滙豐環球投資委員會於編製時的觀點及意見,可能隨時變更。這些觀點未必代表滙豐投資管理目前的投資組合構成。滙豐投資管理所管理的個別投資組合主要反映個別客戶的目標、風險取向、投資期限及市場流動性。 投資價值及所得收益可升亦可跌,投資者有機會未能取回投資本金。本文件或影片所載之過去業績並不代表將來的表現,所載之任何預測、估計及模擬均不應被視為將來表現的指標。任何涉及海外市場的投資,均有機會受到滙率兌換影響而令投資價值上升或下跌。與成熟市場相比,新興市場投資本質上涉及較高風險,而且較為波動。新興市場的經濟一般倚賴國際貿易,因此一直以來並可能繼續會受貿易壁壘、外滙管制、相對幣值控制調整及其他與其進行貿易的國家╱地區實施或協商的保護主義措施的不利影響。而此等經濟體系亦會或繼續受到其他與其進行貿易的國家╱地區的經濟狀況的負面影響。投資涉及市場風險,請細閱所有與投資相關的文件。 本文件或影片就近期經濟環境提供基本概要,僅供參考。文章或影片代表 HBAP 的觀點,並以 HBAP 的環球觀點為依據,未必與分發方的當地觀點一致。其內容並非按照旨在促進投資研究獨立性的法律規定編製,並且分發前不受任何禁止交易規定的約束。其內容不擬提供且投資者不應加以依賴以作會計、法律或稅務意見。作出任何投資決策之前,應諮詢獨立的財務顧問。如選擇不諮詢財務顧問,則須審慎考慮投資產品是否適合。建議您在必要時尋求適當的專業意見。 有關第三方資料乃取自我們相信可靠的資料來源,我們對於有關資料的準確性及╱或完整性並無作出獨立查證。 因此您必須在作出投資決策前從多個資料來源求證。 此條款僅適用於滙豐(台灣)商業銀行有限公司向其客戶分發時的情況:滙豐(台灣)辦理信託業務,應盡善良管理人之注意義務及忠實義務。滙豐(台灣)不擔保信託業務之管理或運用績效,委託人或受益人應自負盈虧。 關於 ESG 與可持續投資的重要資訊 從廣義上,「ESG 與可持續投資」產品包括在不同程度上考慮環境、社會、管治與/或其他可持續發展因素的投資策略或工具。我們包括在此類別的個別投資可能正在改變,以實現可持續發展成果。並不保證 ESG 與可持續投資所產生的回報與不考慮這些因素的投資回報相近。ESG 與可持續投資產品或會偏離傳統市場基準。此外,ESG 與可持續投資或可持續投資帶來的影響並沒有標準定義或量度準則。ESG 與可持續投資及可持續發展影響的量度準則是(a)高度主觀,而且(b)在不同板塊之間與同一板塊之內可能存在重大差異。 滙豐可能依賴由第三方供應商或發行機構設計與/或報告的量度準則。滙豐不會經常就量度準則自行作出具體的盡職審查。並不保證:(a) ESG/可持續發展影響或量度準則的性質將與任何個別投資者的可持續發展目標保持一致;(b) ESG/可持續發展影響將達到指定水平或目標水平。「ESG 與可持續投資」是一個不斷演變的領域,新的監管規例可能生效,這或會影響投資的分類或標籤方式。今天被視為符合可持續發展準則的投資未必符合未來的準則。 *本文件或影片為 HBAP 根據英文報告翻譯的譯文。HBAP 、滙豐銀行(中國)有限公司、滙豐(台灣)商業銀行有限公司、滙豐銀行(新加坡)有限公司及滙豐金融科技服務(上海)有限責任公司已採取合理措施以確保譯文的準確性。如中英文版本的內容有差異,須以英文版本內容為準。 本文件或影片的內容未經任何香港或任何其他司法管轄區的監管機構審閱。建議您就相關投資及本文件或影片內容審慎行事。如您對本文件或影片的內容有任何疑問,應向獨立人士尋求專業意見。 © 版權所有 2024。香港上海滙豐銀行有限公司。保留一切權利。 未經香港上海滙豐銀行有限公司事先書面許可,不得以任何形式或任何方式(無論是電子、機械、影印、攝錄或其他方式)複製或傳送本文件或影片的任何部分或將其任何部分儲存於檢索系統內。