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為何選擇環球投資級別企業債券而不作現金或短期投資？

2023年6月26日

Ashis Dash

滙豐財富管理及個人銀行 債券基金董事兼主管

隨着各大央行在2022年和2023年上半年均持續加息，一眾成熟市場的存款利率變得更具吸引力。主要成熟市場央行的鷹派舉措也推高了債券收益率。

雖然定期存款和短期基金這類短期投資在投資組合中確實有其好處，然而出於以下原因，環球投資級別企業債券可能更加可取：

  1. 長期增長潛力：收益率目前處於十年高位，加上成熟市場的政策利率已達到或接近見頂，為投資環球投資級別企業債券打開了良好的入市機會。如果全球經濟保持穩健，環球投資級別企業債券可能s會帶來比美元定期存款更高的收入。即使政策利率下降，除了票息外，投資者仍可能從價格升值中受惠，因為收益率隨着政策利率下降而下滑，可能抵銷更廣泛的信貸息差。
  2. 不設禁售期：環球投資級別企業債券允許每日交易，並且不設鎖定期，如果您需要在預設時間之前提取資金，也沒有像定期存款那樣需要繳納罰款。
  3. 降低再投資風險：如果利率下降，投資定期存款會涉及再投資風險。例如，1 年期美元定期存款的利率為 4%。如果未來 12 個月利率下降 1%，投資者將只能以 3% 的利率續存到期的定期存款。相比之下，假設信貸息差沒有變化，環球投資級別企業債券目前的期限為6年1，收益率為5%，將為投資者帶來11%的回報2。
  4. 多元化：在熊市期間，環球投資級別企業債券往往與股市存在負相關性或低相關性。自 2000 年以來，當股市被拋售超過 20% 時，彭博全球綜合企業指數（以美元對沖）3 與 MSCI 世界指數的相關性為 -0.5 至 0.1。唯一的例外是 2022 年，當時相關性為 0.5。因此，環球投資級別企業債券可以成為投資組合中有用的多元化工具，尤其是在經濟衰退期間。

根據2000年以後的數據，一旦政策利率見頂，債券的表現通常較現金為佳，因為這一資產類別對利率的敏感度較高。儘管看似相當吸引，但現金和短期債券所獲得的較高收益率，需承擔隨着貨幣政策寬鬆和/或經濟衰退期間而錯失回報的機會成本，因為當央行放鬆貨幣政策時，收益率往往會下降。

通過基金投資於環球投資級別企業

通過基金購買環球投資級別企業債券，讓投資者的投資組合更具多元化，並能同時持有來自一眾不同發行商和不同存續期的證券。與持有單一證券相比，基金減少了與個別發行商/債券相關的特定風險，有助於更有效地保存資本、產生回報並確保資金流動性。儘管如此，投資者也應注意投資基金時損失資本的風險及投資這些基金所產生的成本。

捕捉目前高債券收益率的投資者在債券存續期內可能比持有現金獲得更好的回報

資料來源：彭博、滙豐環球私人銀行，截至2023年5月24日。

註：

1. 彭博全球綜合企業指數（以美元作對沖）的存續期約為6年。

2. 存續期衡量債券價格對利率變化的敏感度。若存續期為1年的債券（或基金），假設信貸息不變，利率下降1%意味着債券價格將上漲約1%。同樣地，若存續期為6年的債券，當利率下降1%時，其價格將上漲約6%，再加上5%的收益率，總回報率為11%。

3. 2000年9月起開始使用彭博全球綜合企業指數（以美元作對沖）的數據。在此之前，一直使用彭博美國企業債券指數。

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