2026年1月22日
環球股票投資依然是金融市場中最有效地分散投資的資產類別之一，但許多被投資者過往視為理所當然的傳統分散投資優勢，正在迅速消退。主動管理與有計劃的多元化投資已成為管理風險及捕捉新機遇的關鍵。亦因如此，現階段有必要重新思考環球股票的投資策略。
截至2025年12月，少數美國大型科技股在標普500指數中的佔比已接近四成，並在MSCI環球指數中佔近三成，而美股在該環球指數中的比重更超過七成。這個原本具備多元化特徵的資產類別，如今卻變為高度集中於少數企業及單一市場。
在地緣政治摩擦升溫、供應鏈碎片化，以及各國貨幣政策分化的環境下，這種高度集中的押注無疑會放大投資風險。2025年1月發生的「DeepSeek事件」就是一個很好的例子。該事件引發了高估值的美國科技股遭到拋售，並暴露了高度集中投資組合的脆弱性，亦為過度配置敲響警號。
正因如此，投資者有必要跳出傳統框架，不僅在國家或行業層面分散配置，更應透過獨立與具變革性增長引擎，來實現多元化投資，以配合全球經濟快速演變的步伐。
全球的股票基準指數的集中程度持續攀升，MSCI環球指數中的前十大成分股主導了整體表現。對依賴被動或以指數為基準策略的投資者而言，無疑構成重大風險。
此外，不少環球股票策略在無意間集中於相同的風格與因子配置，例如偏向增長股、優質股，以及低波動性，而這些因子正值歷史估值偏高水平。在多重因素交織下，更凸顯了透過主動管理與有計劃多元化投資的重要性，以減低集中風險，並為投資組合奠定具可持續性的長線回報基礎。
在目前環境下，即使將資金分散投資於500甚至1,000隻環球股票，但投資回報仍主要來自同一小撮贏家，將難以帶來實質的多元化效果。
與其被動承受集中風險，或選擇迴避風險而退守現金，投資者其實可透過建立一個精簡而精心策劃的多元主題投資組合，配置於推動未來經濟發展的頂尖企業。
關鍵在於維持投資於精選股票的同時，在獨立的長線增長主題、不同地區，以及採用不同階段之間有計劃地進行分散配置。與投資於傳統環球基金或狹窄的單一主題策略相比，這種做法具備三大關鍵優勢：
由約40至60隻股票組成的優質股票投資組合，既可涵蓋最精選獨到的投資構思，亦能在多個結構性不相關的主題之間分散風險。這種方法在不稀釋超額回報的前提下，有效減低集中風險，確保投資回報主要來自選股能力，而非指數成份佔比的變化。
未來的增長型龍頭企業或將遍佈全球——從歐洲的工業自動化、日本的機械人技術，到南韓的電池材料、台灣的人工智能基建，以及以色列的網絡安全。透過主題投資的視角，這些機遇更容易被發掘，配合經過優化的投資組合建構，有助提升整體投資組合的韌性。
當某一主題面臨逆風時，其他主題可順勢接棒——無論是核能再度受到重視、生物科技出現突破，抑或主權科技的發展——從而打造一個能夠隨著市場主導格局演變而靈活調整的投資組合。
未來十年，單一主題難以重現互聯網軟件或智能手機在過去二十年裡一枝獨秀的局面。未來的投資回報更可能來自多項具革命性的發展趨勢，例如更智能的自動化、生活方式、生物科技及與主權相關的發展。
在市場不確定性及波動加劇的時期，往往會出現資產價格錯位，為主動型的基金管理提供機遇。這不僅限於「人工智能應用者」，亦涵蓋公用事業、金融、工業、併購活動，以及提升股東回報的相關機會。
從本質上，透過在精選的投資機遇以獲得廣泛的股票配置，有助投資者在目前由一小撮大型企業所主導的市場中，發掘未來的龍頭企業。
這些企業有望引領各項革命性的投資主題，勢將改變人類行為模式，並為未來的投資回報帶來新定義。人工智能是其中一個已被廣泛討論的科技例子；其他例子則包括醫療保健領域中應對未被滿足需求的新方案，以及滿足潔淨能源需求的創新模式。
世界瞬息萬變，環球股票的配置亦不應原地踏步。被動持有「昨日的指數」，或狹隘押注於「昨日的贏家」，或會令投資者錯過接觸正在重塑全球經濟格局的關鍵力量。
在前所未有的高度集中、地域結構日趨複雜的時代下，多元化的意義已不僅是分散風險，更在於捕捉未來回報的機遇——在全球各地發掘那些五年前尚鮮為人知、但有望成為下一個家喻戶曉的企業，以及嶄新的主題投資方向。
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