2025年10月7日
全球經濟前景仍然受到貿易相關不確定性的主導。美國備受關注的對等關稅於8月初生效後，已明顯影響全球貿易流動，如今針對特定行業的關稅正成為新的焦點。
過去兩周，特朗普政府宣佈對品牌藥和專利藥徵收100%的關稅，除非製藥商將生產轉移至美國。此外，自10月14日起，美國將對進口軟木原木和木材進口徵收10%的關稅，對廚房櫥櫃和軟包木制傢俱徵收25%的關稅。然而，對於從歐盟和日本進口的產品，這些關稅的上限將被設定為15%。特朗普政府還提出了對在美國境外製作的電影徵收關稅的設想。
歐盟可能會受到藥品關稅的顯著影響，即使按照歐盟委員會的預期，關稅最終被限定在15%——來自愛爾蘭的進口在今年早些時候已出現提前出貨的現象。瑞士和新加坡也將受到較大衝擊。與此同時，越南是傢俱和家居裝飾用品的主要進口來源國，如果貿易流動放緩，該國也可能受到一定影響。
儘管這些關稅正在擾亂全球貿易流動，但美國的通脹已經有所上升，尤其體現在核心商品領域。耳機、汽車及零部件，以及令人意外的香蕉等商品的價格已明顯上漲。然而，整體消費價格指數和生產價格指數掩蓋了這些潛在壓力，因租金和能源價格下跌繼續抵消大部分關稅帶來的影響。
由於美國政府停擺，目前正值關鍵時期，數據發佈出現空白。美國勞動力市場已出現明顯的降溫跡象，在下一輪官方就業和通脹數據發佈之前，私人部門的數據與調查結果將具有更高參考價值。美聯儲已經在9月會議上降息25個基點，我們預計今年還會再降息兩次，每次25個基點。
在美國以外，各國經濟數據依然展現出韌性，儘管我們認為國內需求快速回升的理由並不充分。儘管大多數經濟體的通脹和利率都在下降，但我們預計消費總體上仍將保持低迷，僅有少數關鍵市場例外。我們預測全球消費增速將從2025年的2.6%放緩至2026年的2.4%。
不確定性顯然在其中發揮著重要作用，並對全球投資活動造成影響。因此，儘管韌性一直是2025年的核心主題，但也不宜過度樂觀。
我們最近小幅上調了全球國內生產總值增長預測，這更多反映出許多國家第二季經濟增長強於預期，而非前景有所改善。上調幅度最大的是印度、部分東盟成員國以及墨西哥。然而，我們預計全球國內生產總值增速將從2024年的2.8%放緩至2025年的2.6%，並在2026年進一步降至2.5%。
我們同時公佈了2027年預測，結果顯示全球經濟仍將延續擴張態勢，但大多數國家的增長趨勢略低於疫情前水平，這反映出貿易摩擦加劇、勞動力增長放緩以及高企的政府債務對經濟造成的拖累。
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