雪糕在世界各地越來越受歡迎，但投資者需要注意到其中所涉及的一系列可持續發展問題，包括從氣候變化到勞動條件等範圍。在關注雪糕的原材料、生產與銷售等環節的同時，投資者還應考慮到這一產業不會（或者說有可能不會）一直持續下去。
在本期 #WhyESGMatters 中，我們將探討雪糕對環境影響的主要因素（原材料、製造及零售與包裝），以及與流行口味（雲呢拿與朱古力）及市場營銷相關的社會問題。我們還會探討氣候變化對雪糕行業的影響。
資料來源： 公平勞工協會、世界可可基金會、A Konstantas 等人；雪糕的環境影響，《清潔生產雜誌》，2018 年；從生產與行業層面評估餅乾的環境可持續性，《清潔生產雜誌》，2019 年
滿滿的雪糕球
雪糕產業在全球各地不斷增長。根據 Fortune Business Insights 公司報告指出，雪糕市場收入或將從 2022 年的約 740 億美元增長到 2029 年的 1,050 億美元。驅動這增長的主要因素包括對創新口味的需求與消費的增加，尤其是在發展中市場。1我們認為消費的增長將帶動持份者更著重這一產業於可持續方面的發展。
在雪糕融化之前
雪糕會產生很大的氣候影響，可以說遠超過其他食品。例如，生產 1 公斤優質雲呢拿雪糕的二氧化碳排放量為 3.94 公斤（見圖 1），由此產生的氣候影響是生產同等數量紙杯蛋糕的 1.8 倍，以及生產朱古力外層餅乾的 2.2 倍。2我們相信這會令零售商對減少雪糕對氣候影響相關的承諾有著更嚴格的審查，同時也會對雪糕產生的社會層面問題加以考慮。
圖 1：雪糕對氣候的影響
資料來源：2019 年曼徹斯特大學研究發現，「高級」品類的乳脂與糖含量較高且含有雞蛋。高級雲呢拿口味含有雲呢拿成分，而普通雲呢拿口味含有人造調味劑（雲呢拿醛）。高級朱古力品類也比普通朱古力含有更多的可可粉
乳牛養殖與其他雪糕製造相關原材料的種植與許多環境影響有關。
牛奶的影響：
氣候影響，例如，乳牛產生的甲烷
耗水量（主要用於乳牛飼料的種植）3
農業用地佔用
淡水與海洋生態毒性（影響生態系統的生物、化學或物理壓力），例如種植飼料所使用的農藥與化肥所產生的生態毒性
投資者可以透過審查零售商關於減少雪糕生產對環境影響的承諾，從而改變現狀。例如，可以透過改變乳牛飼料來減少甲烷的產生，從而減少牛奶對氣候的影響。研究指出，用新鮮草替代 50% 的乾糧草，結合糞便堆肥，可以減少 16% 的氣候影響。4
其他原材料（例如可可、雲呢拿）的影響：
淡水與海洋生態毒性，例如農藥與化肥的使用，特別是在可可生產過程中
森林砍伐與生物多樣性喪失，例如可可或棕櫚油生產會威脅熱帶雨林5
耗水量，主要是種植產生的綠水（土壤中可供植物吸收的水）消耗6
可以透過減少傳統肥料的使用及╱或用有機肥料代替，以及減少殺蟲劑的使用量來解決可可種植造成的生態毒性問題。7歐盟最近通過了一項新的森林砍伐法例，可能會促使棕櫚油生產商與可可種植者改進其做法，確保這些原材料並非產自毀林土地上所種植的植物。
雲呢拿：雖然一些大眾化市場的生產商正使用人造雲呢拿調味劑，但仍有一些雪糕（尤其是高擋產品）使用真正的雲呢拿作為原材料。由於其複雜且消耗人力的生產過程，它是世界上第二昂貴的香料（僅次於藏紅花）。出產雲呢拿豆的蘭花需要由野生無刺蜜蜂授粉。由於這種蜜蜂的數量在其他頂級雲呢拿生產國並不多，因此每朵花都必須以人工授粉。8
由於媒體與不同組織經常強調雲呢拿行業中的童工問題與惡劣工作條件，投資者對零售商於保護工人的具體做法的審查越來越嚴格。9馬達加斯加是世界領先的雲呢拿生產國，約佔全球供應量的 80%。10一項國際勞工組織的研究報告指出，馬達加斯加約有 20,000 名 12 至 17 歲兒童從事雲呢拿生產，佔該行業勞動力的 30% 以上。
可可：根據世界可可基金會的資料，約 70% 的可可產於西非，主要來自迦納與象牙海岸。小規模農戶是複雜、分散供應鏈的先頭部隊，而這些供應鏈往往條件惡劣。供水、衛生、健康與教育服務有限，這意味著許多生產者生活在貧窮線以下。
我們認為，鑑於對勞動條件的擔憂，投資者對可可生產透明度的關注將繼續增加。
錯誤標籤與欺騙性市場營銷：由於競爭日益激烈、原料成本上升以及推出富有獨特賣點產品的壓力，許多地區舉報了多宗錯誤標籤雪糕與不當銷售的案例。
投資者應意識到潛在的訴訟風險，一些全球與地區性生產雪糕的龍頭企業已被提出訴訟，特別是在美國，因為美國的消費者保護法更為嚴格。
製造：影響主要來自能源消耗，特別是硬化流程與深度冷凍流程。以英國全年雪糕的消費量來計算，基本的能源需求總量佔整個食品行業能源消耗的 3.8%。我們認為，有機會透過優化能源使用與增加低碳能源的採用來降低製造階段所需能源的程度。
包裝：持份者對降低包裝的影響（例如化石燃料枯竭、能源需求與廢棄物管理）的關注應會增加。聚丙烯桶是雪糕製造中最廣泛使用的包裝材料，也是上述影響中的一個重要熱點。一些品牌正計劃推出或已經推出由單層包裝紙、紙質材料或可完全生物降解材料製成的雪糕包裝。我們相信這些措施將有助於降低最終棄置於垃圾堆填區的塑膠包裝的比例。
我們認為投資者應該要求企業提供更多詳細資訊，以了解他們如何減少零售對臭氧層消耗的影響，這種影響主要由儲存時間與製冷劑洩漏造成。例如，將儲存時間從 7 日縮短到 3日可將對臭氧層消耗的影響減少一半以上（ 54% ） 。11此外，選擇隔熱效果更好的雪糕冷凍櫃與降低運輸溫度也是可選的方法。廣泛地使用環保包裝的解決方案亦非常重要。
我們認為投資者還應考慮氣候變化對雪糕行業的影響，以及企業如何應對這些挑戰。例如，氣溫上升會影響牛奶產量；在炎熱的氣候條件下，乳牛往往吃得較少，這會減少它們的產奶量。氣候變化導致的水資源短缺亦是另一個重大挑戰，因為乳製品是於水足跡中第三大的食品類別。12
由於全球變暖影響雪糕原料的生產，生產雪糕的龍頭企業正在採取措施減輕這些風險。例如，根據世界自然保護聯盟的統計，由於氣候變化加劇令氣溫上升，雲呢拿作物正面臨最高的絕種風險。
同樣，全球可可的生產也受到氣候變化的威脅，根據國際熱帶農業中心的資料，熱帶赤道國家氣溫上升，可能會嚴重影響未來幾年主要可可生產國的適宜性。為了降低這些風險，可可加工的龍頭企業正在實行供應來源多元化，並發展可持續農業方法。
我們認為，投資者應繼續審查企業在雪糕行業的承諾；未來的改進重點應放在原材料階段，尤其是原奶生產，以及雲呢拿與可可的種植。投資者可著重的其他潛在領域包括製冷階段的節能方案、解決製冷劑洩漏問題、正確標識成分標籤、誠實的市場營銷以及供應鏈中工人的社會影響。透過投資者的投入，我們可以幫助雪糕行業隨著時間實現更加美味且更有持續性的發展。
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披露附錄
1. 本報告發布日期為 2023年7月6日。
2. 除非本報告顯示不同的日期及╱或具體的時間，否則本報告中的所有市場資料截止於 2023年7月5日。
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注释
1. 宏景研究，雪糕市場規模，行業報告，2022-2030 年
2. A Konstantas 等人，從生產與行業層面評估餅乾的環境可持續性，《清潔生產雜誌》，2019 年
3. 世界自然基金會，牛奶對環境的影響，2019 年
4及6. A Konstantas 等人，雪糕的環境影響，《清潔生產雜誌》，2018 年
5. 世界自然基金會，雪糕對環境的影響，2016 年
7. A Ntiamoah與G Afrane，迦納可可生產與加工的環境影響：生命週期評估方法，《清潔生產雜誌》，16 (2008年)
8. Danwatch，每一朵香莢蘭都必須人工授粉
9及10. P Lykke Lind，童工與貧困使馬達加斯加價值 1.52 億英鎊的雲呢拿產業不再「香」，《衛報》，2016 年
11. A Konstantas 等人，雪糕的環境影響，《清潔生產雜誌》，2018 年
12. Philip Shine 等人，乳牛養殖用水需求監測、建模與分析的全球回顧，2021 年
