2026年5月11日
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概要
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由於市場情緒改善，「逐險」貨幣兌美元顯著走強。
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澳元和挪威克朗可能還受到加息的支撐。
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我們認為，日圓若要持續回升，除了外匯干預外，還需要基本面改善。
由於市場情緒改善，「逐險」貨幣兌美元顯著上升
本季度迄今為止，受惠於市場對中東緊張局勢有望緩和的樂觀情緒，十國集團中的「逐險」貨幣（如澳元、挪威克朗和紐元）兌美元均出現顯著上升（圖1）。
澳元和挪威克朗也受益於國內政策動向和央行加息
除了風險偏好整體回暖外，澳元和挪威克朗似乎還得到國內政策動向的支撐。5 月5日，澳洲央行宣佈加息25 個基點（即0.25%），將政策利率上調至4.35%，符合市場預期。這是澳洲央行連續第三次會議加息，相對其他十國集團央行，其政策顯得特別鷹派（圖2）。我們的經濟分析師預計，澳洲央行將會保持觀望態度，並維持利率不變；但是若國內財政支持加碼，這或會提高央行進一步加息的可能性。
挪威央行出人意料的加息舉動，與區內其他央行持續的觀望立場形成對比
5 月7 日，挪威央行出人意料地將政策利率上調0.25%至4.25%，為2023 年以來首次加息。由於該央行表示政策前景未發生實質性變化，我們的經濟分析師認為加息週期持續較長時間的可能性很低。相比之下，區內其他央行（包括歐洲央行、英倫銀行和瑞典央行）仍然採取觀望態度。
能源供應中斷風險可能引發避險情緒回歸
雖然近期的市場走勢與這些動向基本一致，但是重要的是要密切關注任何可能導致能源供應持續中斷的訊號，屆時避險情緒或將重燃，並刺激美元走強。
短期來看，外匯干預風險可能對美元兌日圓構成壓制
同時，儘管有來自外匯干預的潛在支撐，日圓本季度以來仍跑輸大多數十國集團貨幣（僅略強於美元）。雖然日本財務省和日本央行均未證實近期採取任何措施，但我們認為美元兌日圓短期可能會繼續受到壓制。儘管如此，日圓若要持續走強，可能需要更強勁的基本面支撐，尤其是日本央行進一步加息及油價下跌（詳見《外匯前瞻快訊——日圓：外匯干預？》）。
披露附錄
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