2026年7月20日
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概要
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受美聯儲政策分化影響，美元兌多種貨幣有望穩步走強；澳元和紐西蘭元或成為例外。
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澳元兌美元具備上行空間，源於其較強的套息交易優勢以及對全球經濟增長趨勢的敏感度。
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紐西蘭央行可能大幅加息，對紐西蘭元兌美元構成支撐。
美元料將繼續保持強勢，但澳元和紐西蘭元有望領漲
我們預計，未來幾個月美元將穩步走強，兌多個主要貨幣和新興市場貨幣上漲。這一走勢將受到貨幣政策分化的支撐，美聯儲料將比多數其他央行更長時間維持較高利率。不過，我們認為十國集團貨幣中有兩個值得關注的例外，短期內有望逆勢跑贏美元，即澳元和紐西蘭元。
澳元有望受益於相對較高的收益率……
澳元兌美元：有望反彈
我們仍然認為，澳元兌美元到2027 年仍有進一步上行空間。澳大利亞相對較高的絕對收益率水平——包括現金利率和政府債券收益率——為澳元提供支撐，使其在十國集團外匯中具備較強的套息交易優勢（即借入低收益率貨幣，投資于高收益率貨幣）。
……以及全球經濟增長環境改善帶來的支撐
我們也認為，鑒於澳元與全球經濟增長趨勢聯繫緊密，澳元兌美元或已觸底。美國經濟活動保持韌性支撐了全球增長環境，也有利於對經濟增長敏感的十國集貨幣，而澳元通常會在這種環境下表現良好，尤其是在美聯儲維持利率不變期間。
未來一年，紐西蘭儲備銀行的加息幅度或將位居十國集團之首……
紐西蘭元兌美元：受貨幣政策支撐
紐西蘭經濟復甦勢頭似乎正逐步增強，社會消費品零售總額出現反彈、消費者信心改善，6 月採購經理人指數升至59.7。紐西蘭儲備銀行於7 月實施首次加息，將現金利率上調25 個基點至2.50%。滙豐經濟研究部預計，紐西蘭央行將每季度加息25 個基點，到2027 年第三季將現金利率提高至3.50%；相比之下，市場目前計入了更快的加息路徑。
……這將對紐西蘭元構成支撐，儘管風險依然存在
我們認為，紐西蘭儲備銀行的政策立場對紐西蘭元構成利好。未來一年，市場預計紐西蘭央行的加息幅度將位居十國集團央行之首，但政策利率仍明顯低於中性利率估計區間的上限。主要風險在於，紐西蘭元對全球經濟增長勢頭高度敏感，特別是如果中東衝突的溢出效應拖累經濟活動，衝擊將更為顯著；加之在十國集團淨能源進口國中，紐西蘭石油消費占國內生產總值比重較高，進一步放大了這一風險敞口。
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